15.000 milions per a startups europees: BBVA i Santander s'apunten, però el circuit ETCI té dues capes de filtratge abans d'arribar a Barcelona
El BBVA i el Santander han entrat al club dels inversors del fons ETCI del Banc Europeu d'Inversions. Titular rodó per a una nota de premsa. El problema és que, entre l'anunci i una startup catalana rebent diners, hi ha un recorregut que la cobertura habitual prefereix no explicar.
Qui decideix realment on van els diners
L'European Tech Champions Initiative no funciona com un fons d'inversió directa. El BEI —presidit per Nadia Calviño des del 2023— posa 1.250 milions d'euros propis i busca que el sector privat en mobilitzi fins a 15.000 milions en aquesta segona fase, amb l'horitzó màxim de 80.000 milions i 1.500 startups finançades. Però els diners no van de Frankfurt a una startup de Poblenou. Van del BEI als megafons de capital risc europeus, i d'aquests, en teoria, al mercat.
Dues capes d'intermediació privada. Dues portes tancades per defecte per a qui no té les connexions adequades.
La fase 1 va deixar algun fil català
A la primera iteració del programa, els fons Seaya i Kembara —ambdós amb operativa a l'Estat espanyol— van rebre suport ETCI i posteriorment van participar en rondes de Factorial i Perk, dos dels grans noms de l'ecosistema scaleup català. No és un camí inexistent, però és estret.
La pregunta que no apareix als comunicats oficials: de la primera fase, cap megafons tenia la seu principal a Barcelona. Els centres de gravetat continuen sent Londres, Estocolm i París. L'entrada de BBVA i Santander suma musculatura espanyola al LP cap, però no garanteix que el circuit de distribució final s'apropi al teixit productiu local.
Per a una startup en sèrie A, ETCI és ciència ficció
El programa és dissenyat per als fons que ja estan a escala. Un VC que gestioni menys de 200-300 milions no és, estructuralment, l'objectiu d'ETCI. I si el fons intermediari no hi entra, la startup que finança tampoc. Per a l'ecosistema català —que segueix sent fort en fases primerenques però amb escassetat crònica de capital de creixement— la notícia és positiva en abstracte i molt llunyana en concret.
El relat oficial amaga la bretxa
El comunicat del BEI parla d'"escala i velocitat" i de "donar una empenta als pioners europeus". El que no diu és que el disseny del vehicle reprodueix exactament la jerarquia de l'ecosistema de VC europeu existent: els que ja tenen track record i relacions institucionals reben més munició; els que no, segueixen esperant.
Si algun fons català aconsegueix entrar a la nòmina de la fase 2 —Caixa Capital Risc, o algun vehicle de nova generació—, l'impacte podria ser real i mesurable. Fins llavors, els 15.000 milions de l'ETCI són, per a la majoria de fundadors catalans, un número gran en un PDF del BEI.