SpaceX dobla ingressos i perd 5.500 milions: el negoci real finança l'aposta d'IA d'Elon Musk
SpaceX ha sortit a borsa el 12 de juny i ja en la primera rendició de comptes deixa clar el seu model de negoci real: Starlink paga les factures mentre Musk destina el 86% de la inversió de capital a una divisió d'IA que el propi director financer descriu com a "incipient". El titular de +92% d'ingressos és real. El que no surt al comunicat és que la companyia acumula 5.488 milions de dòlars de pèrdua neta en sis mesos i que les accions van caure un 4% just després de publicar els resultats.
Coets, satèl·lits i el tercer negoci que ningú ha vist créixer
Els 7.800 milions de dòlars facturats en el segon trimestre de 2026 —el doble que un any enrere— provenen de dues fonts establertes: els llançaments espacials (clients governamentals i comercials) i Starlink, la xarxa de satèl·lits en òrbita baixa que ja dona servei a zones sense fibra arreu del planeta, incloent-hi àrees rurals de Catalunya.
Però on va la inversió? Els 18.400 milions de dòlars en despeses de capital d'aquest trimestre no van cap als coets ni cap als satèl·lits. El CFO Bret Johnsen va confirmar als analistes que el 86% d'aquella xifra correspon als esforços per llançar la divisió d'IA de SpaceX. Una aposta enorme per a un negoci que, a dia d'avui, pràcticament no genera ingressos.
Per a una PIME que usa Starlink: dades que cal vigilar
Per a empreses en polígons industrials de l'interior, explotacions agràries o instal·lacions en zones sense cobertura de fibra, Starlink és infraestructura crítica. Avui funciona. Però el patró d'inversió de SpaceX revela que l'atenció i els recursos van cap a la IA, no cap a ampliar o millorar la xarxa de satèl·lits.
Això no vol dir que el servei vagi a empitjorar demà, però sí que convé diversificar dependències. Una empresa que ha construït tota la seva connectivitat sobre un proveïdor que destina el 86% de la seva inversió a un altre negoci és una empresa amb un risc que no apareix en cap quadre de riscos operatius. La transició al cloud o a arquitectures híbrides amb redundància de connectivitat —una feina que fan empreses com NovaStack— té molt més sentit quan el proveïdor d'infraestructura és volàtil.
El patró Musk: primer els ingressos, els beneficis "pròximament"
El CFO ha dit als analistes que "els pròxims dos trimestres seran molt similars". Traduit: no hi haurà canvi de marxa. SpaceX seguirà cremant caixa mentre construeix la seva aposta d'IA. La companyia es pot permetre aquesta trajectòria perquè té contractes governamentals massius (NASA, Pentàgon) que garanteixen ingressos recurrents.
Però és exactament el mateix model que va fer que Tesla trigués anys a ser rentable —i que Boring Company encara no ho sigui. Els mercats ho saben i per això les accions van baixar un 4% just en el moment de millors resultats de la història de l'empresa. Un 4% de caiguda en el dia del debut de resultats és un vot de desconfiança mesurable, no una anècdota.
El que queda clar és que SpaceX no és una empresa aeroespacial amb Starlink de complement. És una empresa que intenta construir tres negocis alhora —coets, connectivitat i IA— i que ara que cotitza a borsa haurà de demostrar que la suma és viable. Els pròxims dos trimestres seran la primera prova real.